实益达：进入全球顶级行列的EMS厂商

    询价结论：

　　实益达建议询价区间的中值落在9-10元之间。

　　主要依据：

　　1、目前全球EMS行业毛利率已稳定在5%到8%，我国由于具有劳动力成本和租金成本较低等优势，EMS行业毛利率较全球平均水平略高，且保持稳定。预计未来几年EMS行业利润水平仍将保持较为稳定状况。

　　2、市场研究机构iSuppli预测，2007年中国EMS制造业务收入将由2002年的179亿美元增长到667亿美元，占全球EMS生产业务的44%，占亚太地区EMS制造市场的82%。由于电子制造产能向中国转移的趋势，加上品牌商外包生产的趋势，中国EMS市场未来几年有望保持年均20%以上的增速，大大高于世界平均10%的增长率。

　　3、与国际大型EMS公司相比，公司优势体现在“成本控制”、“灵活的生产和交付”、“一对一定制服务”等方面。与国内企业相比公司整体制造能力与国内其他EMS公司相比，处于领先于地位；多年与世界级公司合作的经验使公司拥有较高的生产技术及工艺水平；4、公司募股资金所投项目建设周期较短，08年所有项目基本达产并贡献利润，可以确保08、09年公司利润保持快速增长。

　　5、未来公司在巩固与菲利浦合作，继续拓展与菲利浦在其他业务方面的合作范围的基础上加快新客户的拓展速度，业绩仍会保持快速。

　　风险提示：

　　1、公司主要客户之一为全球知名的电子产品生产商飞利浦，2004～2006年，公司对飞利浦的销售额占营业收入的91.61%、99.10%和83.13%，未来飞利浦仍将是公司的重要客户之一。如果飞利浦生产经营发生重大不利变化，将直接影响到公司生产经营，给公司经营业绩造成不利影响。

　　2、公司销售和采购绝大部分来源于境外市场，出口全部以美元作为结算货币，进口以美元结算比例为99%以上。总体上，公司外汇收入略大于外汇支出，同时公司在境内经营所支付的人员工资、厂房租金等均为人民币。因此，如果人民币汇率发生较大变动，将会一定程度影响公司的经营业绩。

　　2、实益达基本情况2、1历史沿革公司系由深圳市实益达实业有限公司依法整体变更设立的股份有限公司，发起人为恒顺昌公司、冠德成公司、陈亚妹、乔昕、宋东红、崔明、吕昌荣、何慧敏、胡罢传、杨志杰。公司以截止2005年3月31日经审计的净资产64,791,025.44元取整数后按照1：1的比例折合股本64,791,025股，2005年7月4日在深圳市工商行政管理局注册登记成立。

　　2.2公司的主营业务公司成立以来，一直专业从事PCBA控制板贴装业务，以及贴牌生产少量DVD、机顶盒、MP3等整机产品。公司目前主要产品是用于可录DVD、家庭影院、普通DVD、CD机、液晶电视、MP3、MP4、播放器等家庭娱乐消费类电子产品的各种经贴装后的印刷线路板(PCBA控制板)，以及少量贴牌生产的DVD、机顶盒、MP3等整机产品。

　　公司的生产设备及产能情况：

　　2、4公司的发展战略电子制造服务(EMS)是一项全球性的业务。公司设立以来，主要客户为国际高端品牌生产商飞利浦，近两年公司积极开拓了包括通用电气、德尔福在内的其他高端客户。未来几年，公司将充分发挥已有的与世界级企业合作的经验和能力，充分利用公司在生产技术、质量管理以及物料采购和管理方面的优势，扩大公司客户群，开发更多的高端客户(以世界500强为主的全球知名企业)；在做大做强消费电子领域的同时，积极开拓高端产品领域。

　　公司力争在上市后的二到三年时间内完成多产品、多领域拓展，成为为高端客户提供制造和服务的供应商，从而实现利润的进一步增长，实现年销售收入40～50亿人民币，进入世界EMS行业前20强，力争在国际上享有一定知名度。

　　3、公司分析3、1主营业务收入分析3、1、1家庭影院板、刻录DVD板及普通DVD板是公司主要收入来源公司的收入结构呈现不断变化之中，06年家庭影院板和刻录DVD板主营业务收入占比分别为33.15%和27.16%，普通DVD板占比为17.77%，是公司的三项主要收入来源。

　　06年公司的收入分布：

　　2005年和2006年，公司利润总额分别比上年增长187.03%和44.97%，增长速度明显快于收入的增长速度。导致这种现象的主要原因是公司高端品家庭影院板、刻录DVD板所占比例在05年和06年快速提升所致。

　　公司利润总额增长情况：

　　3、1、3产品结构逐步升级近三年，公司产品结构随着下游家庭消费电子产品的升级而处于逐年升级调整中，单位价格及技术要求较低的普通DVD系列控制板所占比重逐年降低，而单价较高及技术要求较高的家庭影院系列控制板和可录DVD系列控制板所占比重则逐年提高，并已成为公司2006年和未来一到两年最主要的核心产品。

　　公司产品机构变化：

　　3、1、4产品以出口为主公司的主要客户为菲利浦公司，产品主要出口香港菲利浦和葡萄牙菲利浦，近年来公司的产品出口比例呈现逐年上升的趋势，2006年产品出口比例超过了97%。