银行板块：主力青睐　投资价值有待深入挖掘

    主要观点：

　　1、行业整体业绩出色、风险释缓：信贷规模稳健增长；净利息差逐渐扩大；中间业务收入继续增长；资产质量持续提高，不良贷款率普遍下降。

　　2、业务平分秋色，未来发展道路繁花似锦3、市场的宠儿，潜力值得期待：随着银行自身盈利能力的不断提高，在考虑到人民币升值、两税合并、国民经济继续保持快速增长以及股指期货即将推出的背景下，银行板块的投资价值日益凸现，银行板块作为本轮牛市行情的领头羊之一，在经过近几个月的阶段性调整之后，目前不少个股已经处于加速挑战新高的绝佳买入时机，可以预期，银行股后面的行情将会更加精彩。

　　截至2007年4月20日，沪深两市共有1043家上市公司发布了2006年年报，上市公司的年报批露已接近尾声。从已公布的上市公司年报统计情况来看，大盘蓝筹股是盈利的主力，而作为大盘蓝筹股中的重要板块--上市银行，其盈利状况更是处于市场前列。总体而言，2006年上市银行经营业绩保持了快速增长的趋势，整体盈利水平有了显著提高，多元化经营平台效益日益凸现，风险管理和控制水平有了大幅的提高。另外，从上市银行2006年的年报中也传递出了行业的四大趋势，信贷规模稳健增长；净利息差逐渐扩大；中间业务收入继续增长；资产质量持续提高，不良贷款率普遍下降。

　　一、行业整体业绩出色、风险释缓

　　 1、从已公布数据来看，上市银行业绩增长态势良好。

　　首先，存贷利率差进一步扩大。年报显示，民生银行的存贷利差由2005年的3.58%上升至2006年的3.63%，华夏银行的存贷利差由2005年的3.34%升至3.43%。深发展的贷款收益率同比也提高了65个基点，净利差则由2005年的2.25%提高至2006年的2.44%，提高了19个基点。中国银行的净利差由2.21%提高到2.28%。

　　其次，营业利润同比均实现较大增长,在增长率方面，除了华夏银行的净利润同比增长13％以外，其他几家银行的净利润同比增幅均超过30％，其中S深发展的净利润同比增长更是惊人，达到了318％，成为增幅最大的上市银行。每股收益与往年相比也都有所上涨，年报显示，2006年八家银行的平均每股收益为0.49元，较上年同期的0.39元相比增长了40%；其中兴业银行的每股收益最高，达到了0.93元。而增长最迅速的是外资相对控股的S深发展。除了民生银行的每股净资产收益率同比下降了10.38%外，其他各家银行均有所增长，而招商银行同比增长了49.40%，位居行业第一。对于净资产收益率，除招行、浦发、工行同比略有下降外，其他银行都略有增长，其中兴业银行以23%的净资产收益率在上市银行中排名第一。

　　最后，八家银行的年报还显示，各银行的资产质量得到了进一步的改善。其中，不良资产减少最多的是中国银行，减少金额达到了50.06亿元。各银行资产总额稳步提高，资产总额同比增长都在10%以上。

　　2.总体风险下降，上市银行投资价值得到实质性提升。

　　反映银行资产质量的拨备覆盖率水平普遍大幅提高。截至2006年末，招行的拨备覆盖率由2005年的111%提高至135.61%，浦发银行拨备覆盖率由2005年的142.16%提高至151.46%，民生银行则进一步提高至115%。华夏银行的拨备覆盖率由69%提高至84%。

　　除了S深发展的资本充足率仅为3.71%,其他上市银行的资本充足率都超过了8%,工行的资本充足率达到14.05%,位居上市银行第一。

　　不良贷款率继续下降，其中以深发展下降得最快，同比上年下降了1.35%。民生银行的不良贷款率则由2005年末的1.28%下降到2006年末的1.23%，成为目前A股上市银行中不良贷款率最低的银行。

　　 二、业务平分秋色，未来发展道路繁花似锦

　　 深发展因业务转型而走上良好的发展轨道。自2005年以来，深发展继续积极推进公司业务转型，大力发展中小企业融资和中间业务，同时开展零售方面的战略发展计划，房贷和理财业务取得较好进展。例如，深发展深圳分行宣布正式推出"锦囊"中小企业融资方案，标志着深发展正从一个以提供单个产品服务为主的银行，转变成为提供整体解决方案的专业化中小企业融资银行。另外，深发展作为深市老龙头、两市唯一一支尚未股改的大型指标股，有足够好的安全边际,其独特的未股改稀缺性赋予了其巨大的想象空间，并且公司2006年度的利润大增，高成长性凸现，中线空间广阔。

　　招商银行，行业霸主，前景看好。招行是国内最具有竞争优势的商业银行，公司在中国拥有优秀并不断高速发展的信用卡业务，并通过发挥其优质的客户资源有利的支撑了其中间业务的发展，在信用卡、网上银行等产品上处于业内领先地位。招行较强的风险管理与产品定价能力，清晰的产品市场定位，较强的中间业务盈利能力，都支持公司成为目前国内最具特色与竞争优势的股份制上市银行。