高盛：中国投资数据高估消费和GDP被严重低估

    高盛日前发表研究报告称，中国官方的投资/GDP比率被严重高估，“过度投资问题”反映的是数据质量问题，而非经济本身的问题，中国投资的高速增长并不存在过度投资并引发经济硬着陆的危险。
　　高盛研究报告认为，中国投资数据被高估，而消费和GDP数据被严重低估，导致投资/GDP比率被严重高估；所谓过度投资可能会在短期内引发投资和GDP增长的大幅回调，银行的不良贷款激增，并认为中国需要40左右的投资/GDP比率来支持9以上的年GDP增长，并且导致通货紧缩的观点有失偏颇。

　　研究中指出，中国的投资只有少部分用在了增加贸易性行业(采矿、制造业)的产能上，大部分用在了一些有助于推动城市化进程的领域，但中国城市化相关投资仍然不足，而这些投资将有利于增加日益富裕的中国人的消费需求，中国资本深化还有很长的路要走。

　　报告指出，近几年来中国企业盈利高于预期，企业资本回报率远高于官方贷款利率，企业利润率稳定在较高的水平上，这些都表明中国的投资增长率并没有偏离投资回报率，中国投资有经济基础支持，因此可持续高速增长，中国在未来几年能够像过去27年一样实现更好的发展。而在未来两三年内，中国面临的主要挑战是：是否能够在既不导致目前的增长周期下滑，又不使金融行业产生中期风险的前提下将6至7的经常性账户盈余转移到内需上来，是否能够有效而快速地改善金融体系，更有效地进行资源配置，将更多资金投在高效率的行业。

　　同时，高盛认为从短期经济来看，名义货币升值是在国内投资增加的同时抑制国内压力通胀和调整内外需求平衡最有效的工具。


李春燕是卢晓平上海证券报