八只行业龙头股投资价值被低估

    业绩稳定增长，彰显防御特征。2001年以来，高速公路上市公司盈利能力不断提高，业绩持续增长态势稳健。

 
 
　　高速公路供需不均衡，行业发展前景可期。受宏观经济持续繁荣影响，客货运输量、汽车保有量、城镇化进程和物流业等将保持快速发展，确保高速公路消费远景需求旺盛；相对于旺盛的需求，我国高速公路供给相对不足，行业发展前景值得期待。

　　行业主要公司基本面良好。高速公路上市公司资产质量良好，现金流量充足，分红比例较高，并且多家公司在股权分置改革中给出了颇具含金量的承诺，使得板块具有很高的投资价值。

　　行业估值偏低，具备价值回归空间。05年至07年，国内上市公司平均动态PE值分别为18.89倍、14.72倍、12.72倍，低于国外公路上市公司平均动态PE值23.36倍、17.88倍、16.19倍

　　与国际公路公司估值最低的香港市场相比，2006年、2007年估值水平具备一定优势，行业具备价值回归空间。

　　相关风险提示，关注收费政策风险、燃油税改革带来的短期业绩波动风险、路网加密引起的分流风险等。　　

　　数据显示，近年来高速公路板块盈利能力持续保持上升态势。摊薄后的净资产收益率由2001 年的4.95%提高到2005 年的7.09%。主营利润率2005 年达到56.18%，比2001 年提升了约11 个百分点。剔除04 年、05 年部分主要路段集中养护的影响，2002-2005 税后利润复合增长水平保持在10%左右。