“基金潮”该不该这样“堵”

    昨日汇丰晋信动态策略基金首发，基金投资者开始熟悉一个新的基金认购办法叫做“比例配售”，有基民形容“就像打新股”。据悉，这一新办法最近可能被推而广之。不过，从年初的新基金暂停审批，到后来的限额发售，再到目前的“限额+比例配售”，似乎都没能挡住基民的投资热情。

　　业内发出质疑：“基金潮”究竟该不该这样“堵”？

　　买新基金也要“中签”

　　最近市场中已发行的几只新基金，无一例外地采取了限额发售机制。有消息称，监管部门已明确，今后新基金发行必须登记预发规模，若首发规模超过登记规模，则按申购比例“配售”。

　　以“比例配售”第一家——汇丰晋信动态策略基金为例。该基金募集目标上限为100亿份，若募集期内认购申请确认后，基金总份额不超过限额，则所有的申请全部予以确认。若募集期内认购申请总份额超过100亿份，则对募集期内的有效认购申请采用“比例确认”原则给予部分确认，未确认部分的认购款项，在基金成立日后7天内退还，利息将折算为基金份额。

　　据了解，除了汇丰晋信动态策略之外，近期新发和拆分的不少基金也将采取“比例配售”，如招商优质成长、招商核心价值、华宝兴业宝康消费品基金等。

　　一家基金公司市场部人士表示，前几只基金新发时，因为限额，很多投资者顶着寒风凌晨排队还买不到基金，打电话叫“110”者有之，质疑基金公司“关系营销”者有之，在这种情况下，“比例配售”的确解决了一个“公平”问题。

　　关了门但窗开着

　　不管市场对新基金的过度需求是否理性，它毕竟客观存在了。看到那么多人抱着必赚的信心借道新基金投身股市，任何懂行的人都会替他们捏一把汗。监管部门意识到了基金热背后的风险，今年初一度暂停了新基金产品的审批；春节后，新基金恢复发行，但采取了限额发售；目前，限额发售又搭配了“比例配售”的办法。

　　从效果上看，暂停、限额并没能有效阻挡“基金潮”和投资风险。基民的投资欲望总要找到宣泄的渠道，此时，遏制他们宣泄，可能会“火上浇油”。

　　以新基金暂停发行为例，那段时间，老基金开始拆分发售，基民的投资欲望宣泄到了这里。一位基金公司投资总监表示，这样做有可能增加市场风险。因为当时大盘点位已高，新基金一般有3个月到半年的建仓期，操作也会相对谨慎；而老基金持续营销后的建仓期很短，新增加的现金资产要在几天内变成股票等资产，“只能闭着眼睛买了”，万一此时出现大跌，市场上没有空仓的新基金，满仓的老基金如何接住下跌的飞刀？

　　再看限额销售的结果。越是“限额”，排队的基民起床越早。限额也并没限住基金规模，几只新基金产品打开申购赎回后，规模再度迅速扩张。深圳一家基金公司营销人士表示，根据他掌握的基民心理，预计“比例配售”很容易被理解为新基金越来越难买，基民可能更愿意去抢购。

　　新基金首发关上门，或者限时地开开门，挡不住基民沿着持续营销的窗户走进来。

　　是保护，还是溺爱？

　　面对挡不住的基金投资热潮，有基金业人士反思：我们是否抱着保护投资者的良好出发点做了并不利于他们的事？我们是否应该让投资者在市场的摸爬滚打中去接受风险教育？毕竟，开放式基金本质上是开放的市场化的产品，“堵”不是办法。

　　记者采访到的一位上海老基民表达了这样的困惑：“开放式基金不是‘开放’的吗？凭什么要我们抽签一样地买呢？”他建议，要遏制对基金产品的短期投资，还不如硬性规定新发开放式基金延期放开赎回。“不过，那还不如直接发封闭式基金好了。”

　　群体不理性的背后，是个体的绝对理性。试想，作为一名普通投资者，当他身边的人都买基金取得翻番收益的时候，去劝他不要买基金，能产生多少说服力呢？一位金牛基金经理表示。“最好的投资者教育，还是让市场给非理性投资者以切肤之痛。我们发现，那些买了基金被套牢过的，短线赎回吃过亏的老基民，现在已经成熟起来了。”

　　回想2004年的首批百亿基金，如今已平稳地下滑到二三十亿规模。或许只有经过一个大浪淘沙的过程，新的投资者才能伴随市场同步成熟。“2月27日大跌后，我们的基金是出现净申购的，”有基金公司投资总监表示，“我们相信投资者很聪明，他们成熟的速度并不慢。”(