权证频繁短线交易导致巨额成交 三家QFII狂捡便宜

　　小小的权证已经反客为主。昨日6只权证累计成交101.8亿元，高出全部A股总成交额(78.91亿元)29％。这是自8月22日第一只权证宝钢权证上市以来，权证成交额首次超越两市A股。面对疯狂的权证市场，持有权证的主流机构投资者纷纷选择获利离场。
　　鞍钢权证昨日牢牢封于第二个涨停板，成交额只有3800多万元。万科权证与钢钒权证由于涨停板打开，成交急剧放大。特别是万科权证，成交额达到21.96亿元，换手率为109.23％。沪市方面，武钢认购权证多空争夺也相当激烈，收盘虽微跌1.19％，但成交额居各权证之首，达到38.6亿元。
　　对11月23日(武钢权证上市日)以来交易数据的统计表明，权证成交额与A股成交额的比值呈现震荡上扬的趋势。11月23日权证成交额仅占A股成交额的33％，而昨日这一数值已经大幅升至129％。市场人士分析指出，随着更多权证的陆续上市，权证成交额超越A股成交额可能成为正常现象。
　　面对疯狂的权证市场，持有权证的主流机构投资者纷纷选择获利离场。从昨日公开交易信息来看，国泰君安等四家券商的席位以及代表机构投资者倾向的中金公司上海陆家嘴东路证券营业部都在全力卖出鞍钢权证。对于打开涨停板的万科权证，广发证券、国信证券的专用席位及中金公司上海陆家嘴东路证券营业部也都是只卖不买。
　　值得注意的是，深交所公开信息表明，德意志银行、摩根士丹利、瑞银集团3家QFII持有鞍钢权证的数量不低于5％(5日收市后数据)，即持有数量在565.5万份以上。而与这3家QFII合作的证券经纪商——国泰君安、中金公司、申银万国恰好对应昨日鞍钢权证卖出金额最大的三个席位。国泰君安专用席位上卖出金额为1214.39万元，按鞍钢权证2.134元的涨停价计算，即569万份；中金公司上海陆家嘴东路证券营业部卖出金额为899.6万元，即421.6万份；申银万国机构专用席位上卖出金额为917.27万元，即429.8万份。虽然以上三个席位的卖单肯定有部分来自基金等其它机构投资者，但可以推测，三家QFII通过这三个席位沽出了大量鞍钢权证。
　　瑞银集团参与了鞍钢股改的表决，因此可以从鞍钢的公告中得知其参与表决的流通股数为38，097，217份，这意味着瑞银获得的鞍钢权证为571.5万份。12月5日的公开交易信息并未出现申银万国专用席位，进而可以推测，瑞银在鞍钢权证的第二涨停板上抛售了大部分筹码。
　　结合鞍钢第三季度报来看，三家QFII，特别是摩根士丹利都在公司股改前大量囤积股份。假定其买入成本为11月11日股权登记日的收盘价4.61元(不复权)，截至昨日在股价上得到的收益为12％。同时，假定其权证在2.134元卖出，相当于每份鞍钢流通股还得到了0.32元的补偿，其收益率高达6.9％。也就是说，不到1个月的时间就得到了18.9％的收益。
　　实际上，花旗银行、雷曼兄弟也持有鞍钢权证，瑞银还持有万科权证。QFII在捡便宜的事情上总是抢在国内机构前面，的确表明其较高的市场判断力。不过，这些海外大腕在权证的投机狂潮中轻而易举卷去中小投资者的大笔财富，也不由让人生出一丝凉意。
　　分析人士指出，在权证市场T＋0制度的诱惑下，大批游资蜂拥而至，频繁的短线交易导致了巨额成交。就此而言，权证成交额超越A股市场虽然在一定程度上凸显了两个市场“冰火两重天”的景象，但考虑到交易机制的根本性差异，现在并不能断言权证的吸引力已经胜于A股。 

中国证券报 张翔