投资重点有可能从中小盘基金向大盘基金拓展
上半年增持封闭式基金两倍多的QFII还会继续购买封闭式基金吗?申银万国研究所的最新报告认为答案是"yes"。申万研究所认为，QFII不仅在今年上半年成为封闭式基金的最大新买家，而且，其对封闭式基金的兴趣仍在持续上升。
未来一年QFII投资封闭式基金的规模将会保持稳定增长的态势，QFII的投资重点有可能从中小盘基金向大盘基金拓展。
已成第一买家
2005年的封闭式基金半年报显示，QFII持有的封闭式基金达到17.11亿，相比2004年末增长了11.78亿份。QFII已经成为上半年增持封闭式基金份额最多的机构。同时，在QFII对A股、B股、转债、封闭式基金等各类资产的投资中，封闭式基金的增长幅度也是最大的。
申银万国研究所认为，这说明境外投资者对于中国资本市场，已从最初较为谨慎的试探性参与态度，变得更为积极。他们对外资机构的走访也显示，绝大部分QFII对于封闭式基金十分感兴趣。
QFII对于封闭式基金的投资策略主要有以下几种:持有到期，看中低风险保护，发行与一定期限基金联接的债券品种，希望参与封转开等等。
造成"鲶鱼效应"
QFII的持续介入将会对封闭式基金的现状产生"鲶鱼效应"。即由于新增投资者的不断进入，使得封闭式基金原有的以保险公司为主的单一持有人结构造成的市场状况得到很大改变。
申万研究所认为，"鲶鱼效应"将主要体现四个方面，第一、持有人机构呈现多元化；第二、封闭式基金的流动性得到改善；第三、封闭式基金的折价率正在缩小；第四、促进封闭式基金转型。
申万认为，阻碍封闭式基金价值体现的重要因素在于流动性的不足，而QFII的介入对于改善封闭式基金市场低迷的流动性能起到一定作用。此外，QFII在海外封闭式基金转型过程中的经验对中国封闭式基金转型有所帮助；新的持有人的加入能更好的促进与基金管理公司以及监管层之间的沟通协调；法规对QFII持有的单只封闭式基金不设比例上限规定，有利于其在转型过程中作用的发挥。
未来看重大盘
申银万国认为，未来一年QFII对于封闭式基金的投资比例还将稳步推升。随着9月中旬恒生银行获得新增的5000万美元额度，第二批60亿美元的QFII总投资额度正式启动，QFII投资封闭式基金的资金来源将持续拓宽。而更多的外资中小机构将通过向大机构购买额度的方式进入中国市场。
在投资重点上，QFII对于封闭式基金的投资重点将从小盘基金向大盘基金拓展。大盘基金高折价率和较好的流动性将构成其对QFII的主要吸引力。他们预期，QFII与保险机构不同的投资目标和考核期限将使得它们对封闭式基金将采取不同的配置策略。未来两年的封闭式基金投资中，各方投资者可能实现多赢的局面。
