国航上市首日破发　打新股理财被泼冷水

    一段时间以来，由于预期收益比较高，打新股理财受到投资者的追捧。但中国国航（601111）首日上市，全天在2.74元至2.81元间波动，使得一级市场投资者无利可图，这无疑给打新股理财迎面泼了一盆冷水。看来，打新股理财不是"宝大祥"。。)

　　"新股不败"神话遭挫

　　自从今年6月5日中工国际（002051）成为我国股市恢复新股发行第一单之后，陆续上市的公司股票中，除了大秦铁路（601006），其他的上市首日基本都能达到20以上的涨幅。由此催生了一大批打新股理财产品，信托公司、银行、基金公司等机构尤为热衷，甚至一些私募基金也涌向一级市场。当然，主要是打新股理财的预期收益相当诱人，基本都能给出4.5以上的年收益，这在人民币固定收益产品匮乏，且收益率普遍偏低的市场背景下，是有相当的吸引力的。

　　但中国国航以跌破发行价上市，却给投资者敲响了警钟。中国国航的发行价为2.8元/股，按其发行前股本计算发行市盈率15.82倍。应该说这一市盈率水平不算高，但是其从发行到上市却是一波三折。首先是公司决定将原定的27亿股发行量缩减至16.39亿股，首开境内股市企业被迫削减发行额度之先河。紧接着是网上发行中签率为5.33，创下新股询价发行以来中签率新高，缩量发行还有这么高的中签率，说明认购这只新股的资金并不踊跃。昨日，中国国航上市，直接以低于发行价0.02元的价格开盘，最终收于2.8元的发行价。

　　打新股理财仍有市场

　　尽管打新股理财遇挫，但业内人士并不认为打新股理财的路将越走越窄，毕竟，由于一、二级市场价差的存在，参与新股申购大多能够取得较高的固定收益。

　　根据对32个样本国家(包括发达国家和发展中国家)进行统计的结果，新股上市首日平均收益率高达27.86。而根据我国股市的历史经验，证券市场IPO网下发行现金申购部分的年累计收益率在6左右，增发申购的年累计收益率在10左右。申银万国证券研究所的研究报告表明，我国在实现了新老划断以后，新股发行的收益率仍将达到7-13的水平。

　　由于机构打新股理财并不只体现在某一只股票上，而是多只股票中签后的结果，如果市场不出现极端情况，新股上市高于发行价仍是普遍现象。因此，各家机构发行的打新股理财产品仍有市场。但对于普通投资者而言，中国国航的"破发"至少给我们一个警示，打新股理财不是"宝大祥"，投资者在选择申购之前，也要三思而后行。