高送转公司市场表现抢眼 后市投资宜注重成长性

    昨日，江苏开元  （600981 ）公布年报，其2006年每股收益较上年同比减少，同时公布10送2股转增7股派1元的分红方案，此后股价迅速涨停。而同时公布年报的许继电器  （000400 ），尽管其每股收益比上年同比增长，但因分红方案为不分配不转增，当天跌幅居前。

　　这两只股票的走势，也反映了近期市场上普遍存在的一种现象，即：上市公司公布年报后的股价表现与业绩并没有太大关联性，甚至还出现了背离走势；而业绩表现不佳的公司，如果有好的分配方案，股价走势却往往较强。对于投资者来说，该如何理解这种现象？
 
　　走势缘何与业绩相背离

　　截至3月27日，共有513家上市公司披露了2006年年度业绩报告。从它们的市场表现可以看出，很多公司的股价与它们的业绩并不具备同步性，主要体现在：尽管业绩良好，但公布年报之后却“见光死”，股价开始调整；而一些业绩一般甚至不好的公司，股价却强势上扬。

　　如周一公布年报的五粮液，尽管其每股收益达0.432元，净利润同比增长47.86%，还有10送4股派0.6元的分配方案，但该公司股价当天却高开低走，昨日继续出现调整回落。对此，国盛证券分析师王剑认为，这类个股的股价表现有一定合理性。原因就在于，早在去年这类个股就已与其业绩同步表现，因此，当业绩公布、利好兑现，股价也就小幅回落。其他业绩良好的公司，如中信证券、宏达股份、马应龙等公司在年报公布后股价同样出现逆反走势，也都是因为其年报公布前的股价已充分反映了业绩的成长性。

　　而一些业绩不好的公司股价却出现强劲上涨，如川化股份，尽管其净利润同比下降了41%，但年报公布后的上涨幅度仍超过了30%。同类型的还有红星发展、万通先锋、闽东电力等公司。王剑认为，这是因为这类公司的股价在去年表现并不理想，但在股改之后，基本面出现重大改变，具备了较好的成长性，未来业绩值得期待。

　　高送转公司受市场青睐

　　除上述业绩与股价相背离的现象之外，在年报披露中，具有高送派方案的公司往往受到市场青睐也是一个值得关注的现象。不少此类公司在公布高送派方案之后，其股价也往往会节节走高。除前文提到的江苏开元外，华天酒店、保利地产和金发科技等推出高比例转增股本方案的个股，都在年报公布后走出大幅上涨的行情。而名流置业、金马股份等更是自1月份至今实现了股价翻番，宝新能源、澄星股份两家已经除权的公司则走出了填权行情。　

　　对于这些高比例送转股公司，国海证券研究报告总结了一些共同特征：丰厚的资本公积金是公司高比例转增股本的基础；盈利水平和盈利能力是股本扩张的最基本条件；新股、次新股及最近两年未曾进行过送转股的个股股本扩张几率较大；小盘股有更强的股本扩张意愿。

　　至于这些高比例送股公司股价涨幅不俗的原因，招商证券认为，主要在于：送转股的意义不仅是在年报期间为投资者带来惊喜，更重要的是，送转股向市场传递了管理层对于未来业绩增长抱有信心的强烈信号，为投资者提供了一个挑选业绩增长具有较高保证的公司、从而获取长期超额投资收益的依据。

　　后市投资宜注重成长性

　　王剑表示，在年报行情中，投资者在后市操作仍应根据基本面选股，要在已经公布了业绩的上市公司中寻找机会，特别要关注那些未来具有高成长性的个股。但同时也要注意考虑其股价是否已经对其未来业绩作出相应反应，如果已作出反应，则不宜介入。相反，只要未来还有持续成长性，就值得看好。在短期大盘连创历史新高、整个市场的系统性风险已显著增大之时，持有具备高成长潜力的绩优股是规避系统性风险的良好投资策略。

　　也有市场人士指出，一季度已经快结束，而在四、五月份围绕一季度业绩预期所进行的个股比价调整现象将会加剧。因此，从年报中对一季度可能业绩预增的公司进行分析，可及早发现其中蕴涵的投资机会。此外，那些良好基本面信息已被市场掌握、涨幅低于市场平均水平的个股也是投资者重点关注的对象。而资产注入和整体上市题材仍是值得关注的投资机会。