市净率较低的前二十家公司(附表)

    据统计，截至29日，已披露年报的559家上市公司的平均市净率水平为5.55倍。与去年5月9日的平均市净率2.34倍相比，增长137.18%。剔除净资产为负的公司，市净率在2倍之下，即股价与每股净资产价差在100%以内的公司有20家。有189家公司的市净率水平在5.55倍之上。

 
 
　　商业板块的低市净率值得关注

　　市净率是上市公司股票市价与每股净资产的比值。净资产的多少由公司经营状况决定，一般来说，公司经营业绩越好，净资产增值就越快。从行业属性上看，市净率在2倍之下的20家上市公司行业集中度并不高，主要分布情况为：钢铁4家，电力3家，造纸3家，建筑工程2家，医药2家，家电和高速公路各1家。

　　平安证券研究员李先明认为，低市净率公司的情况各不相同。例如康佳、TCL、长虹等家电企业，主要行业竞争激烈，公司盈利能力不高。而像宁沪高速、华北高速、赣粤高速、皖通高速等公司，又因为公司业务过于透明，虽然回报很稳定，但“缺少想象空间”，也可归入“盈利能力有限”的范围。另外，对于八一钢铁、凌钢股份、酒钢宏兴、华菱管线等钢铁股来说，则主要是受到经济景气周期的影响，业绩波动幅度较大。特别是钢铁行业现在又面临出口退税率下调和扩张产能释放的压力，因此估值依然偏低。

　　有分析师认为，从行业的角度看，目前的钢铁、石化、水泥、零售和电力行业市净率处于较低的水平。其中的大型蓝筹公司，特别是消费类的商业零售板块值得关注。由于国内城市化的进程加快，在投资和出口增长缓慢的情况下，启动内需迫在眉睫。

　　举例来说，一些具有自主商业地产的商业零售公司，由于近几年中心城市商业地产涨幅较大，使其重估的每股净资产非常高。如百联股份原每股净资产为3.28元，重估后为6.47元；益民百货原为4.01元，重估后为7.8元；友谊股份原每股净资产为3.57元，重估后10.17元等，使重估后的市净率下降较大。商业板块以其良好的现金流和低估的市净率水平，将成为并购重组的多发地带。

　　再融资预期推高银行股市净率

　　银行股中，中国银行的市净率最低，为3.39倍；华夏银行以3.78倍的市净率排名其后，浦发银行为4.46倍，民生银行则达到6.23倍。

　　对此，业内人士认为，目前很多银行都有再融资预期，所以受到市场追捧。比如民生银行今年3月19日披露的年报显示，公司拟推出资本公积金转增股本，并对6家股东实施定向转增。同时，将以9.08元的发行价向中国平安、中国人寿、新希望、健特、光大证券、泛海等7家新老股东实施定向增发，这将使民生银行的总股本扩大约40.5%。至于华夏银行，更是早在2004年12月就公告称拟增发不超过8.4亿股，募集资金不超过55亿元，用于补充公司核心资本。在今年3月14日披露的年报中，华夏银行再次将股票增发提上了议事日程，称公司将继续推进股票增发工作，补充核心资本。

　　专家认为，银行的市净率指标不能简单地类比。像工农中建之外的“小”银行，市净率虽然比较高，但面临的首要问题是提高资本充足率。以深发展为例，目前还没有股改，市净率已达5.71倍。而未来肯定会有再融资计划，其较低的拨备率也需要提高。

　　题材发掘着眼资产未来价值

　　今年3月15日，A股市场几年以来第一次出现全天没有一只股票市净率低于1(净资产为负的公司除外)的情况。在2005年市场处于低谷时，曾有近二百只股票股价低于净资产。经过一年多的上扬，沪深股市估值水平得到明显提升，这一因素直接导致市净率指标出现显著变化。

　　考察除ST公司以外，市净率排行前20名的公司可以发现，大部分公司都具有定向增发、整体上市、独特概念等题材。如市净率19.80倍的华仪电气，因与苏福马进行重大资产置换，注入了独特的风电题材而备受市场追捧。又如市净率17.55倍的建投能源，原来总股本仅有2.31亿股，后经过定向增发6亿股，募资22.56亿元。还有市净率16.73倍的中国卫星，集装备制造、航天军工等题材概念于一身，年报业绩又同比大增856%。15.51倍市净率的沪东重机则受惠于大股东中船集团的资产注入、公司有望整体上市的利好。可以说，目前的高市净率，可以看作市场对其未来投资价值的一种理性或非理性的反映。

　　平安证券李先明认为，市净率指标在衡量上市公司价值的时候，属于保守性估值方法。对于成长性很好的个股，特别是年净利润率增长幅度在30%以上的公司，则不太适合使用市净率指标。

　　其次，用市净率横向比较同一行业的上市公司时，有可能忽略了该行业中的成长性个股(或者称之为行业龙头)的规模效应以及垄断性。特别是目前还处于成长期或者景气周期的行业，龙头个股的规模效应和成长性是很大的。例如机械板块的三一重工，其市净率达7.34倍，居工程机械行业公司之首，但其业绩仍然值得期待。